韦尔股份1700亿价值线：成绩回转与周期动摇
来历：21世纪经济报导
在日前举办的民营企业座谈会上，企业家虞仁荣走红，也让其掌握的芯片龙头韦尔股份（603501.SH）走进更多出资者的视界。
在中芯世界登陆科创板之前，韦尔股份是A股半导体职业第一大市值公司。这家国产CIS（图画传感器）芯片大厂，在阅历了两年的职业下行后，总算在2024年迎来成绩反弹，并在2025年逐步完成估值上升。
3月7日收盘，韦尔股份股价报收144.91元，较年头累计上涨40%，总市值达1762亿元。
韦尔股份在二级商场的体现，让掌门人虞仁荣的本钱故事显得更为传奇。
这家芯片巨子兴起的背面，是一个个精彩的并购事例，可谓我国半导体工业开展的缩影。
当下，这个故事还在接连，要知道，在2021年，韦尔股份的市值曾一度迫临3000亿元，其时的估值上升，是否仅仅一个起点？
2021年7月，韦尔股份的股价打破250元，总市值超2800亿元，到达前史峰值，成为前史高光时间。
彼时，半导体职业堕入缺芯潮，一众A股半导体公司的估值被推高，韦尔股份成为仅次于中芯世界（688981.SH）的存在。
但跟着2022年职业全体向下调整，韦尔股份也阅历了成绩、股价双杀，堕入低谷。
2022年4月，公司股价跌破100元，当年营收接连四个季度下滑，全年净利润同比跌去七成。
2023年状况并未转好，全年净利润再跌四成，仅剩5.556亿元，约是高峰期2021年净利润（44.76亿元）的12%。
韦尔股份主营事务是半导体产品规划，其间最首要的是图画传感器事务，约占营收的七成以上。就下流使用而言，智能手机、轿车电子是其两大使用商场，还有安防、医疗、笔记本等新式使用。
从下流使用不难看出，手机和轿车商场的需求改变，深刻地影响韦尔股份的成绩改变。在2022年、2023年，智能手机商场低迷，不只东西卖不出去，价格还呈现了下降，使得上游的韦尔股份库存高企、成绩失速。
彼时，韦尔股份人士还回应21世纪经济报导记者称，“首要是受终端销量的影响，公司自身是没有问题的，确实是手机销量受到了商场的影响。”
直到2023年下半年，韦尔股份单季度成绩才呈现回暖痕迹，存货水平回到相对合理的状况。
成绩真实意义上的复苏呈现在2024年。
一方面，在上年低基数的状况下，韦尔股份净利润均同比大幅度添加，上半年净利润增速到达7倍以上；另一方面，消费电子商场复苏，加之轿车商场自动驾驶使用的浸透，公司营收和毛利率完成了显着添加。
韦尔股份日前发布的2024年成绩预告显现，其全年净利润将达31.55亿元~33.55亿元，同比添加467.88%~503.8%。公司给出的解说是，活跃推动产品结构优化及供给链结构优化，更好地应对了工业动摇的影响。
从2024年半年报能够看出，智能手机和轿车电子的收入添加是韦尔股份成绩复苏的首要动力。
公司图画传感器事务来历于智能手机商场的收入完成约48.68亿元，较上年同期添加78.51%。一起，凭仗先进的CIS解决方案广泛掩盖了轿车使用，包含ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景印象等，轿车CIS产品取得了越来越多的新规划方案的导入。
从二级商场的走势看，在2024年三季报预期杰出的前提下，韦尔股份股价在9月底、10月初迎来一波反弹，尔后横盘震动。到2025年1月底，伴跟着2024年全年成绩预告的发布，叠加我国科技股估值全体上升的浪潮，韦尔股份股价再度进入显着上行期。
剖析韦尔股份本轮估值上升缘由，如果说成绩回转是最中心的逻辑，那在此过程中，掌门人虞仁荣的“出圈”则是一把小小的助燃剂。
2月17日，一场标准空前的民营企业座谈会在北京举行，一位低沉而不常出面公共场所的企业家引起商场重视。后经官方报导，这位便是韦尔股份董事长虞仁荣。
3月7日收盘，韦尔股份股价报收144.91元，总市值达1762亿元。
虞仁荣自身的经历颇具传奇色彩。
揭露报导称，虞仁荣1966年出生于宁波镇海，中学就读于镇海中学。1985年，虞仁荣以镇海状元的身份考入清华大学无线电系的EE85班。这个班曾走出兆易立异创始人之一舒清明、卓胜微电子联合创始人冯晨晖、格科微电子创始人赵立新、燧原科技创始人赵立东。
2022年，清华大学电子工程系（原名无线电电子学系）迎来建系70周年，其时有媒体在报导中点评称，1985级的同学在我国半导体职业树起了“EE85”群像。
结业后，虞仁荣当过工程师、创过业，直到2007年在上海建立韦尔股份，从事半导体分立器材、电源办理芯片的规划，敞开了半导体范畴的新篇章。
企查查显现，虞仁荣是韦尔股份实践操控人，现在直接持有公司股份3.33亿股，占总股本的27.42%；直接持股6.087%；算计持股份额33.5%。
在韦尔股份开展壮大的过程中，“并购”是其首要的本钱运作手法。
2014~2018年，韦尔连续并购数字电视SoC、射频前端等公司，并于2019年完成对豪威（OV）的收买，切入CIS赛道；2020年并购Synaptics的TDDI事务，外延战略卡位半导体规划龙头公司。2021年斥资21亿元布局北京君正，经过定增及二级商场增持股份至5%；2020年至今，韦尔股份经过旗下基金累计对外出资超50亿元，掩盖轿车芯片、AI视觉等赛道。
其间，韦尔股份对CMOS传感器巨子豪威科技的收买案，为商场津津有味。豪威是全球抢先的CIS提供商，2019年豪威收入约98亿元（14亿美元），全球市占率约为8%，净利润约11亿元。该笔并购斥资152亿元，使韦尔跃升为全球第三、我国第一大图画传感器厂商。
在2024年9月的一次媒体专访中，虞仁荣曾谈及对并购的观点，他表明，“公司现在拓宽的赛道足够大了，并购也会环绕已有赛道寻觅适宜的时机，以增强全球商场影响力。”
虞仁荣的眼光也并未限制在韦尔股份身上，2018年与同为清华校友的任志军接手了以智能卡事务为中心的新恒汇电子股份有限公司。该公司现在正在IPO，有望成为虞仁荣旗下第二家上市渠道。虞仁荣总持股份额为31.9428%，是公司大股东。
一边是成绩进一步转好的预期，一边是创始人光环的加持，韦尔股份正在勾勒出一个新的本钱故事，但复苏的暗影一向存在。
从成绩上看，即便韦尔在2024年完成了近5倍的净利润添加，但绝对值较2021年的高峰期至少有11亿元的距离。
虞仁荣在承受媒体采访时，曾表达了对成绩大幅添加的观点。他指出，虽然有技能打破、降本增效等原因，但最根本是“上一年基数太低”。在他看来，半导体职业的成绩添加逻辑与旧日比较已产生根本改变。
“公司的CIS事务已康复到前史最高水平，但全体盈余没有到达前史峰值，这首要是其时显现事务毛利率大幅下降。”虞仁荣剖析，“曩昔的显现事务的盈余部分是因为商场价格虚高以及供给缺少形成的。”
中芯世界联席CEO赵水兵谈及2025年展望时也表明，在地化出产带来了更多的商场需求，但同质化竞赛使得结构性过剩的产能即便在商场回暖的状况下，仍然面对剧烈竞赛。
横向来看，国内别的两大CIS厂商上一年成绩相同快速添加。
思特威（688213.SH）发表的2024年成绩快报显现，陈述期内，公司完成经营收入59.69亿元，较上年同比添加108.91%；完成归属于母公司所有者的净利润3.91亿元，同比添加2651.81%。
关于成绩添加，思特威表明，公司在各个商场尤其是智能手机和轿车电子范畴继续深耕，加强产品研制和商场推广，促进产品销售，完成了经营收入规划大幅添加，盈余才能得到有用改进，净利润率显着提高。其在智能手机用高阶CIS芯片、轿车CIS范畴，均成为韦尔股份的微弱对手。
另一家CIS厂商格科微（688728.SH）发布的2024年年度成绩快报显现，2024年完成营收63.89亿元，同比添加36.02%；归母净利润1.87亿元，同比添加287.24%。陈述期内，公司1300万及以上像素产品出货量敏捷上升，一起，继3200万像素产品完成量产后，公司5000万像素产品亦完成量产，并取得境内外多家闻名消费电子品牌认可。
众所周知，半导体职业的周期性一向是悬在企业头上的达摩克利斯之剑。当下，韦尔股份成绩确实复苏回转，但在未来某一时点会跟着职业周期而再次动摇。更为重要的是，韦尔股份所在的CIS赛道竞赛剧烈，其未来价值生长之路也将伴跟着争逐和不确定性。
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